今年毛利率41%,Agent产品收入明年超API。

据报道,OpenAI要到2029年才能盈利,届时收入将达1000亿美元,而2026年的亏损将达140亿美元。OpenAI预计,未来几年模型训练的计算成本可能会大幅上升,其毛利率今年将达41%左右,明年将达49%,远低于云软件初创公司65%~70%正常水平。

OpenAI此前完成66亿美元的融资,估值已经超过1500亿美元。然而,根据看过OpenAI财务文件的媒体分析,该公司明年的亏损可能达到140亿美元,是今年预期亏损的近三倍,预计该公司到2029年才会盈利,届时收入将达到1000亿美元。这一估算不包括股权补偿,尽管这项支出是OpenAI最大的费用之一,但并非现金支付。

根据The Information报道,OpenAI财务文件显示,该公司向投资者强调的盈利指标排除了一些主要费用,如公司每年用于训练大型语言模型的数十亿美元支出。如果排除这些费用,OpenAI预计将在2026年实现盈利。

01 虽然亏损仍多 但财务预期乐观

分析认为,这些文件,包括财务报表和预测,可能会改变一些人对OpenAI财务前景的看法,产生乐观情绪。

首先,OpenAI的现金消耗量远低于之前的预期。今年上半年,公司烧掉了约3.4亿美元,融资前其资产负债表上还有10亿美元的现金。但文件暗示,未来几年现金消耗可能会急剧增加。

其次,OpenAI的现金流与其亏损数字之间的存在很大差距,反映两张财务报表在标准会计准则下对其主要费用(如股权补偿和计算信用)的不同处理。今年上半年,OpenAI计算的净亏损为30亿美元。

OpenAI预计,到2029年的支出总额将超过2000亿美元,不包括股权补偿成本。同时,每年60%至80%的支出将用于模型的训练或运行。

文件分析表明,OpenAI预计2023年至2028年的总亏损(不包括股权补偿)将达到440亿美元。同一分析还表明,公司预计2029年该基础上的利润将达到140亿美元。

今年上半年,公司报告的股权补偿为15亿美元,可能相当于该期间的收入。

文件暗示,微软从OpenAI的收入中提取20%的份额,这一比例高于之前的预期。

OpenAI预计,未来几年模型训练的计算成本可能会大幅上升,到2026年可能高达每年95亿美元。这是对大型语言模型研究的前期训练成本摊销的补充,其财务文件将研究计算成本分摊到若干年。这一数字也在迅速上升,从今年预期的10亿美元增加到2026年的50多亿美元。

OpenAI的部分计算成本不是现金支付的。微软在去年对OpenAI的100亿美元投资中预付了计算信用(computing credits)。据文件和知情人士向媒体透露,今年上半年,OpenAI有约5亿美元的数据中心租赁费用是由微软代付的。

目前尚不清楚OpenAI还有多少计算信用。不过,如果公司按照文件中的预测增加计算支出,可能需要动用更多的自有资金。此前有报道称,OpenAI还在讨论借款以更快地建立数据中心,超过微软的速度。

尽管如此,分析认为,如果未来的模型比之前的更具持久性,因为竞争对手无法快速赶上,或者由于未来的突破使得模型训练成本降低,OpenAI可以缩减计算支出。这将减少对现金资源的需求。

而如果OpenAI的热门产品ChatGPT如预期增长,公司能够从新产品中产生收入,投资者可能会忽略支出。到2029年,当OpenAI的盈利性业务已有十年历史时,公司预计将产生与英伟达和特斯拉过去12个月的收入相当的收入。

02‍ ChatGPT将主导销售

OpenAI认为,ChatGPT在未来几年将继续占据其收入的绝大部分,远远超过通过API向开发者销售AI模型的收入。公司还预计,新产品将在2025年底之前超越API销售,当年达到近20亿美元。

虽然不清楚这些新产品是什么,但知情人士对媒体表示,公司目前正在开发涉及代理人产品,这些代理人可以使用人们的计算机处理复杂和单调的任务,以及研究助理。

OpenAI预计2029年才能盈利,2026年亏损扩大三倍至140亿美元,今年毛利率41%

此外,公司还讨论过将其最先进AI技术提高订阅价格。其他尚未完全投放市场的产品包括Sora视频生成器、更直接的谷歌搜索竞争对手,以及为机器人开发者提供的软件。

OpenAI还预计,API销售增长将显著放缓。原因不明,尽管这一领域公司面临如Anthropic、微软和谷歌等竞争对手的激增。

不过,这些预测可能基于公司在AI开发上保持领先的假设,尽管面临着日益增加的竞争对手和更多员工流失。

03‍ 毛利率可能提高

OpenAI预计,其毛利率(反映业务直接成本占收入的百分比的利润指标)今年将达到约41%。这一比例远低于云软件初创公司65%至70%的典型水平。而较高的成本主要归因于运行现有模型所需的计算能力(称为推理计算),今年预计将达到37亿美元收入中的18亿美元。

目前,OpenAI的业务直接成本支出略高于2016年亏损的巨头Uber,后者在三年后上市。

OpenAI表示,随着收入增长快于计算成本,商业模式将会改善,明年毛利率为49%,2028年为67%。

OpenAI的支持者之一Altimeter Capital表示,这主要是由于推理成本下降。Altimeter引用OpenAI数据称,开发者使用GPT-4的收费从2023年3月到2024年8月下降了89%。

04‍ 员工数量增长,数据支出减少

OpenAI最大的运营支出是员工费用,今年预计达到约7亿美元,不包括基于股票的补偿。公司预计,明年员工数量将增加,工资费用几乎翻三倍达到20亿美元。但此后,这些成本的增长预计会放缓。

OpenAI预测,另一项大型运营支出数据成本今年将膨胀至约5亿美元,随后几年将逐步减少至2亿美元。这意味着公司认为,未来在训练模型的数据支出不如今年多,今年与多家媒体公司签订了大量许可协议。

财务预测还显示,OpenAI预计不会在销售和营销方面投入太多资金来增加收入,预计这些支出占收入的比例为5%到7%。这低于Netflix和Spotify等流行的消费者订阅业务在销售和营销上所占收入的典型比例。

文章来自于微信公众号“硬AI”,作者“赵雨荷‍‍‍”

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